La compañía eléctrica Unión Fenosa ha logrado ganancias cercanas a 455 millones de euros este primer trimestre de 2008, casi un 40% más que los 326 millones de hace un año. Han tenido mucho que ver en estos buenos resultados las plusvalías de 290 millones por la venta de la filipina Meralco y de su participación en la antigua Auna (France Telecom).

Eleva su EBITDA un 13,4%, de 528,7 a casi 600 millones de euros, y un 24% sus ingresos, hasta 1.763 millones. Su deuda financiera es de 6.017 millones, un 3,8% más que en diciembre, con ratio de apalancamiento del 47,9%, frente a 47,5% a finales de 2007.

Fenosa ganó en 2007 casi mil millones de euros, un crecimiento superior al 55% sobre 2006 por las ventas de activos. Su Ebitda superó los 2.000 millones, más del 8%. Sus ingresos cayeron un 0,8%, hasta algo más de 6.000 millones.

Abarca varios sectores, desde el eléctrico hasta el del gas, pasando por servicios profesionales (consultoría) o telecomunicaciones. Genera, distribuye y comercializa energía en España, aunque tiene también plantas productoras y clientes en otros países.

Se trata de la eléctrica más diversificada en España (el 33% de sus ingresos es ajeno al sector) y tercera a nivel nacional en distribución, con cuota de generación del 12%-13%. Su potencia instalada en el mercado doméstico es de 5.760 Mw (2.715 Mw fuera), que prevé aumentar hasta 8.900 Mw con la construcción de ciclos combinados.

En el negocio eléctrico aumentará su capacidad de generación, en España (50% en los próximos cuatro años) y en el exterior (México) usando gas como combustible para sus nuevas centrales.

Importante es su presencia en el potente negocio del gas, asociada a la italiana ENI, cuarta mayor compañía de Europa, que se hizo con el 50% de Fenosa Gas mediante ampliación de capital. El valor atribuido a ésta es de 930 millones de euros. La eléctrica tendrá una cuota del 13% en el mercado español del gas.

Bajará su deuda al mejorar sus ratios financieros y su apalancamiento. El plan estratégico 2007-2011 prevé que su EBITDA suba un 12% anual hasta 2011, a 3.200 millones, desde los 1.800 con que cerraría 2008, gracias a energías renovables y negocio internacional; y un BPA de 4 euros al cierre de 2011, lo que supondría un aumento del 15% anual.

Pero sufrirá la decisión del Gobierno de restar del déficit tarifario eléctrico el valor de los derechos de emisión de CO2 que asignó gratis: el importe a cobrar por el sector bajaría una media anual superior a 1.000 millones y en 2008 sería de 5.000 menos.

Atrae por su tamaño medio y su presencia en múltiples negocios de gran potencial. ACS ya compró un 22% de la compañía al Santander por 33 euros/acción y ha subido su posición casi un 50%. Se habla de fusión con Iberdrola, cuya rentabilidad por dividendo es casi el doble. Eso sí, sólo o en buena compañía, Fenosa es un valor interesante.