La compañía eléctrica Unión Fenosa (UNF.MC) ha obtenido beneficios superiores a 652 millones de euros en el primer semestre de 2008, lo que supone un aumento cercano al 28% sobre el mismo periodo del año anterior. La empresa lo atribuye a su crecimiento y mejora de eficiencia de sus áreas de negocio y a las plusvalías cosechadas al inicio del presente ejercicio por las desinversiones en activos no estratégicos.

Fenosa obtuvo más de 200 millones de euros en plusvalías, tras desinvertir en Auna (ahora France Telecom y en la filipina Meralco. Sus ingresos fueron de 3.432 millones, un 20% más que en el primer semestre de 2007, mientras que el Ebitda se situó en 1.111 millones, un aumento del 9,3%.

Este primer semestre de 2008 la demanda eléctrica en España ha subido un 2,4%, en medio de una etapa de baja hidraulicidad y encarecimiento de los combustibles y del CO2, lo que eleva más del 57,1% el precio de la energía eléctrica. La producción de ciclos combinados de Fenosa se incrementó un 38%, gracias a la central de Sagunto (Valencia), operativa desde los últimos meses de 2007.

La alta disponibilidad del parque de generación con gas contrarrestó la bajada de producción de las centrales hidráulicas y de las de carbón. Así, el Ebitda subió más del 10% en el negocio de generación nacional. El de distribución mantuvo el crecimiento del primer trimestre, con un aumento del 14,5% en su Ebitda, hasta rozar los 264 millones de euros. Logró mejoras en eficiencia operativa y calidad de suministro, cuyos tiempos de interrupción se vieron minimizados.

Por otro lado, el Ebitda de sus actividades internacionales bordeó los 280 millones de euros, un 4,3% más, pese a la depreciación del dólar sobre el euro y gracias al aumento de la producción eléctrica en Colombia y a las mejoras de su eficiencia operativa. El negocio de gas tuvo un Ebitda de 171 millones de euros en el primer semestre de 2008, un 9% superior al del mismo periodo de 2007.

Fenosa destacó que estos resultados se deben a su sólida posición financiera, con un ratio de apalancamiento del 49% y una relación de 3 veces entre deuda y Ebitda: la primera fue de 6.223 millones de euros al cierre del primer semestre. Además, remarcó que mantiene sus objetivos de resultados e inversiones fijados en el Plan BIGGER 2007-2011.

La compañía acaba de efectuar un split (desdoblamiento de acciones) en proporción de tres títulos nuevos por cada antiguo para facilitar el acceso a minoristas. El fin es llegar a un beneficio por acción de 1,33 euros en 2011, con una capacidad de inversión de 9.000 millones de euros sin recurso al accionista tanto para desarrollo de negocios como para posibles adquisiciones.

La concentración en el sector eléctrico europeo seguirá y Fenosa es atractiva, por ser mediana y estar presente en múltiples negocios de gran potencial. ACS sorprendió al comprar el 22% de Fenosa al Santander (33€/acción, mucho dinero) y ya ha subido del 45%. Se prevé un próxima unión con Iberdrola, que tiene un PER de 22 veces, por el 13/14v de Fenosa y el 12 de Endesa. La rentabilidad de Fenosa es inferior a la de la competencia; muy meritoria, eso sí. La compañía no para de crecer.